モルガン・スタンレー:これは市場の次のステップを決定する唯一の指標です

この記事の著者:Chartist

データの観点は次のとおりです:Chartist(ID:tubiaojia2016)

市場の次のステップを決定する唯一の指標

重要なポイントは別として、ウィルソンは各ポイントについて詳しく説明し、先週の連邦準備制度理事会が市場には、1つのことがありました。

「このサイクルでの金融緩和に関して、私たちは山の反対側に立っています。」

さらに、米国はサイクル中期に繰り返し警告されています…(上記)

ウィルソンはその後、連邦準備制度が行っていることは「典型的なサイクル中期の移行行動であるため、投資家は本当にすべきではない」と意気揚々と書いています。長期的な引き締めプロセスを開始しようとするのは驚くべきことではありません。」

それにもかかわらず、ここで詳細に説明したように、市場はこれが完全なショックであるかのように反応し、債券と株式はまるで連邦準備制度は連邦準備制度に含まれていました。会議後、(量的緩和に2TN米ドル以上を残す代わりに)金利が引き上げられました。

債券から始めて、10年の名目利回りと損益分岐点は両方とも急激に低下しました。 しかし、損益分岐点はさらに急激に低下し、水曜日の午後には10年実質金利が20ベーシスポイント近く上昇しました。

実質金利は木曜日と金曜日に下落しましたが、非常に強固な基盤を形成しているようです。経済が回復し続け、連邦準備制度が適切に調整されるにつれて、彼らはそれから学ぶ可能性があります。 。 ウィルソンの見解では、

「これは、連邦準備制度のピークから1年後の2013年と非常によく似ています。当時、連邦準備制度のピークは、2012年9月12日に発表されたQE3でした。今回は連邦準備制度のピークです。ピークは昨年夏に発表された平均インフレ目標です。」

言い換えれば、パニックの減少と今日の違い:2013年、量的緩和の「削減」は市場にとって新しい概念であり、ベルナンケは2013年5月22日の議会の証言でこの概念について誤って言及しました。

今回、市場は削減とは何かを理解しています景気回復に伴い、その到来は避けられません。

したがって、実質金利の経路が2013年ほど急激に上昇する可能性は低いものの、今後も上昇する可能性があります。モルガンスタンレーの見解では、この変化は内のすべてのリスク市場に影響を及ぼします。 。

ウィルソンは上のグラフから最後の観察結果を引き出しました。つまり、2013年5月のバーナンキの証言の前に実質金利がどのように急激に変動したかを示し、ウィルソンは次のように指摘しました。少なくとも市場にとっては、今日の状況は同じだと思います。」

初期サイクルの株式のパフォーマンスの低さは、市場が「理解している」もう1つの典型的な兆候です。 それにもかかわらず、過去数日間の顧客との会話では、この見解はまだコンセンサスに達していません。 今まで、ほとんどの人は金融政策を引き締める準備ができておらず、これが彼らが心配する必要があるものであるとは考えていません。

ウィルソンは、連邦準備制度報告書の「驚き」の部分を要約して、連邦公開市場委員会(FOMC)のショックとは反対に、人々が正しい測定基準に焦点を合わせれば、実際には金融引き締めが行われると書いています。それは数ヶ月前に始まりました。モルガン・スタンレーのチーフ・エクイティ・ストラテジストにとって、これはマネーサプライの成長であり、モルガン・スタンレーのチーフ・エクイティ・ストラテジストは保守的なオーストリア人のようです。

ほとんどのケインズ派にとって、これは控えめに言っても物議を醸す声明であることに気づき、ウィルソンはそれを掘り下げて、「もちろんそうです。金融市場は同意しているようです」と説明しました。

そして視覚的に:

しかし、待ってください、そして連邦準備制度が毎週追跡することがほとんど不可能である理由の説明がありますM2の変更(現在は月次更新の要約のみ)。

ウィルソンの主張をさらに進めるために、M2の成長には、M1よりも多くの監視が必要になる場合があります。これは、経済と市場が利用できる正味の流動性だからです。

この点で、減速も2月末に始まったが、まだ横ばいになっておらず、より「通常の」年間成長率に戻るにはまだ長い道のりがあるようだ。レート-つまり、7〜8。%。

さらに不吉なことに、これは、連邦準備制度が今年後半または来年に縮小し始めても、流動性が可能であることを示しています。さらに。

最後に、M2データを世界規模で見ると、同じ状況がわかりました。

ウィルソン氏は、先週のFOMCの「ショック」の前でさえ、連邦準備制度のバランスシートが大幅に減速し、市場は、サイクル半ばの移行に向けて金利を引き下げ始めました。

一方、M2も同じ速度で減速しており、特に連邦準備制度が今年後半または来年初めに縮小し始めると、さらに低下します。 最後に、世界のマネーサプライの成長も高水準から鈍化しており、すべての主要地域が貢献しています。

ウィルソンにとって、これは「市場がリスク資産のローリング修正を経験した2014年と2018年を彷彿とさせるように見えます」。最初にドロップし(Kospi、中国、日本)、最も防御的です(米国)。

要約すると、MSストラテジストは次のように書いています。「削減は引き締められていますが、引き締めプロセスはマネーサプライの伸びの変化率から始まります。

良いニュースは市場これはすでに知られています。悪いニュースは、ほとんどの投資家が先週、連邦準備制度理事会の「サプライズ」声明に追いついたようだということです。

これは、資産価格が修正されるにはほど遠いことを意味します。資産の周期的な再膨張に見られるように。」

ウィルソンが新たに発見したオーストリア市場の見方には完全に同意しますが、興味深いことに、誰もが長い間オーストリアになるでしょう。十分な期間。人々-しかし本当の問題は、次のM2成長サイクルの触媒となるものは何か。それは株式市場を押し上げるだろう。2020年に債券市場を国有化した後、連邦準備制度は前に出て開始することを余儀なくされるだろう。今回は株を買う。

次のラウンドで20%低下した後、連邦準備制度のタカ派の姿勢がすべて消え、パウエル(または彼の後継者のカシュカリ)が超ハト派モデルに転向するときに、答えが発表されると予想しています。 、彼らは究極の最大の資産バブルを解放する準備をしているからです。

この記事は最初に公開されましたWeChatの公開番号:Bollinger。 記事の内容は著者の個人的な意見であり、Hexun.comの立場を表すものではありません。 投資家はそれに応じて自己責任で運営します。

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